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青岛德固特A股首发上市申请顺利过会

2020-10-16 11:36
挖贝网
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近日,青岛德固特节能装备股份有限公司(以下简称“德固特”)的A股首发上市申请(IPO)顺利过会。

德固特曾在新三板挂牌,自2019年12月起,德固特先后三次递交招股说明书,公司此次拟在创业板上市终于胜利在望。

德固特是一家什么样的公司?公司与同行业竞争对手相比处于什么市场地位?投资者需要了解公司的关键信息,才能对公司进行合理的市场估值。

净利润率远超可比公司

招股书显示,德固特于2004年成立,是燃烧和传热节能解决方案的供应商,致力于环保节能、降耗减排等领域技术的研究和设备的开发,专注于煤化工、石油、冶金、固废处理等行业节能环保装备的设计、制造、销售与服务。公司生产的空气预热器、干燥机、余热锅炉、急冷锅炉等主要产品均处在国内领先水平。

德固特称在国内大型高温换热装备竞争方面,公司具有国内首创的多项技术和产品,因此与德固特主要产品相似的企业较少,只有中昊黑元化工研究设计院有限公司、成都克密斯机械制造有限公司。在国际竞争方面,公司遇到的主要竞争来自德国傲华集团(ARVOS Group)、瑞典ViFlow 集团。因此,因技术独有性,国内外大型高温换热装备市场呈现不完全竞争态势。

由于以上公司均非国内上市公司,无法进行市场估值参考。国内同行业上市公司中,德固特称无完全可比公司,部分产品存在相同功能的上市公司包括宝色股份 (300402.SZ)、杭锅股份 (002534.SZ),我们只能以这两家上市公司与德固特进行横向对比分析,其中宝色股份同为创业板上市公司,可比性相对较强。

招股书显示,2019 年,德固特营业收入达2.64亿元,同比增长11.86%;归属于母公司所有者的净利润6197.71万元,同比增长21.39%。

上市公司2019年年报显示,宝色股份2019年营业收入达9.17亿元,同比增长28.47%;归属于上市公司股东的净利润达3450.62万元,同比增长135.74%。

2019年,杭锅股份营业收入达39.27亿元,同比增长9.95%;归属于上市公司股东的净利润达3.66亿元,同比增长49.99%。

横向比较可见,德固特的营收规模与可比上市公司差距较大,但净利润还没有垫底,主要是因为宝色股份2017年刚刚扭亏为盈,2018年净利润也不高。此外,德固特的营收增长率和净利润增长率数据也大都比不过“老大哥”,只能说维持增长态势。不过,德固特的净利润率明显远高于“老大哥”,表明公司傲称“因技术独有性,国内外大型高温换热装备市场呈现不完全竞争态势”似乎所言非虚。

毛利率鹤立鸡群引外界质疑

根据招股说明书,2017-2019年,德固特主营业务毛利率分别为 39.51%、41.00%、42.20%。

上市公司2019年年报显示,宝色股份2018年主营业务收入7.11亿元,主营业务成本5.77亿元,主营业务毛利率18.85%;2019年主营业务收入9.12亿元,主营业务成本7.25亿元,主营业务毛利率20.50%。

2018年,杭锅股份主营业务收入35.49亿元,主营业务成本26.67亿元,主营业务毛利率24.85%;2019年主营业务收入38.80亿元,主营业务成本30.88亿元,主营业务毛利率20.41%。

数据显示,德固特的主营业务毛利率鹤立鸡群,远高于可比公司,这是为什么?

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